央行加碼呵護資金面 逆回購凈投放連續兩日超7000億元
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- 發(fā)布時(shí)間:2023-10-24 09:33
央行加碼呵護資金面 逆回購凈投放連續兩日超7000億元
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【央行加碼呵護資金面 逆回購凈投放連續兩日超7000億】10月23日,中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng),為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕,以利率招標方式開(kāi)展了8080億元7天期逆回購操作,中標利率為1.8%。由于有1060億元逆回購到期,因此央行單日凈投放7020億元。
應對資金面偏緊局面,央行連續兩個(gè)交易日逆回購操作規模超過(guò)8000億元。
10月23日,中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng),為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕,以利率招標方式開(kāi)展了8080億元7天期逆回購操作,中標利率為1.8%。由于有1060億元逆回購到期,因此央行單日凈投放7020億元。
央行本輪逆回購投放規模擴大始于上周四(10月19日),10月20日央行將公開(kāi)市場(chǎng)凈投放規模提高至7330億元,規模創(chuàng )紀錄新高,本周一逆回購凈投放規模再度超過(guò)7000億元。
資金面為何持續收緊
中信證券宏觀(guān)團隊認為,政府債供給是資金面偏緊的重要原因。
該機構指出,8月和9月地方專(zhuān)項債集中發(fā)行,10月用于償還存量債務(wù)的特殊再融資債發(fā)行計劃已經(jīng)超過(guò)9437億元,這可能是資金面偏緊的重要原因。貸款方面,9 月人民幣貸款同比少增,10 月票據利率走低,反映出近期銀行信用擴張相對溫和,可能不是資金面緊張的主要原因。未來(lái),資金面可能還會(huì )在政策利率之上維持一段時(shí)間,但也很難進(jìn)一步大幅收緊。
信達證券則認為,資金面緊張的直接原因可能還是前期流動(dòng)性持續轉緊,使銀行負債壓力增大,疊加政府債大規模凈繳款的沖擊所致。但央行目前更多是被動(dòng)應對而非主動(dòng)調控,這增加了后續資金面的不確定性。
此外,光大證券指出,資金面緊張的另一個(gè)原因在于臨近稅期走款高峰,機構預防性資金儲備需求升溫。由于“雙節”假期因素,10 月繳稅申報日后移至10月23日,10月24日-10月25日為集中走款日。一般來(lái)說(shuō),稅期高峰前后2-3個(gè)工作日資金面普遍偏緊,考慮到10月為傳統稅收大月,稅期因素對資金面擾動(dòng)效應季節性走升。
四季度資金面如何走
綜合機構的觀(guān)點(diǎn),四季度資金面或將維持緊平衡。
浙商證券固定收益團隊預計,四季度政府債和利率債凈供給壓力均較大,并導致11月-12月資金缺口加大,對應年內降準概率抬升,但內外部約束下預計資金面依舊維持緊平衡,預計DR007中樞或難以繼續大幅抬升。
光大證券則認為,四季度資金面或仍大體維持中性偏緊狀態(tài),但伴隨政府債供給放量、匯率運行承壓、集中繳稅走款等擾動(dòng)因素弱化,資金面壓力最大時(shí)點(diǎn)已過(guò),后續市場(chǎng)利率或圍繞政策利率中樞窄幅波動(dòng)運行。預計央行將加大資金投放力度,熨平資金面過(guò)度波動(dòng),穩定市場(chǎng)預期。本周逆回購到期1.45萬(wàn)億,央行增量續作概率較大,后續兩個(gè)月內仍有1.5萬(wàn)億MLF到期,預計屆時(shí)亦會(huì )采取較大幅度增量續作模式對沖。
央行的操作同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
“考慮政府債發(fā)行等因素擾動(dòng)后續并未完全消退,如果央行仍是被動(dòng)應對,資金面短期可能還難以重回穩態(tài)。從季度維度看央行大概率不會(huì )使DR007均值明顯偏離政策利率,四季度資金面大概率將是前緊后松,但央行的態(tài)度何時(shí)出現變化使拐點(diǎn)出現,現階段只能持續跟蹤。”信達證券指出。
申萬(wàn)宏源則認為,對資金面的判斷央行具有絕對的主導地位,而央行則基于經(jīng)濟基本面和杠桿等多種目標確定合意的資金利率水平。目前因債券供給、財政收支等短期因素擾動(dòng)資金面,當然也不能排除央行為了穩匯率造成資金面偏緊(穩匯率——投放美元回收人民幣——資金供給減少——資金變緊),當前資金利率已大幅偏離政策利率,央行同樣予以大額公開(kāi)市場(chǎng)凈投放呵護資金面。在信貸仍偏弱+監管動(dòng)機不強的背景下,資金面并不具備持續緊張的基礎。擾動(dòng)因素減弱和央行操作逐步生效,資金面有望逐步向政策利率回落靠攏。
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